Ризик: торгівля ф'ючерсами з плечем може призвести до втрати всього депозиту. Cross-exchange арбітраж додає операційний ризик — гроші розподілені між двома платформами одночасно.
Партнерське розкриття: посилання на біржі в цій статті — партнерські. Перехід за ними не змінює ваші торгові умови; в окремих випадках дає знижку на комісії.
TL;DR
Cross-exchange funding arbitrage — це не спот-перп дельта-нейтраль на одній біржі, а гра на різниці ставок між двома біржами: лонг на майданчику, де funding rate від'ємний (вам платять), шорт на майданчику, де funding rate позитивний по тій самій парі (там платять вам). Позиція дельта-нейтральна до ціни активу, а дохід складається з двох ставок одразу. З чистої прибутковості потрібно відняти taker/maker fee на обох ногах, спред між біржами і комісію за вивід при ребалансуванні. При різниці ставок 0.03–0.05% за розрахунок підсумковий APR зазвичай у діапазоні 15–40%, але вимагає ручного або ботового моніторингу — розходження ставок схлопується за години.
Чим це відрізняється від звичайної дельта-нейтральної стратегії
У базовому гайді про заробіток на funding rate йдеться про зв'язку спот + перпетуал на одній біржі: купили BTC на споті, зашортили той самий обсяг у перпі, отримуєте фандинг, поки ставка позитивна.
Cross-exchange арбітраж влаштований інакше. Тут обидві ноги — перпетуальні ф'ючерси, але на різних біржах. Сенс у тому, що funding rate по одній і тій самій парі (наприклад, BTC/USDT-perp) на Bybit і на OKX майже ніколи не збігається день у день. Локальний баланс лонгів і шортів на кожному майданчику свій, тому ставки розходяться — іноді на 0.01%, іноді на 0.05% і більше за один розрахунковий період.
Механіка:
- Знаходите пару бірж, де funding rate по одному активу розходиться в різні боки (або хоча б помітно відрізняється за величиною).
- Відкриваєте лонг на біржі з від'ємною або нижчою ставкою — там ви отримуєте фандинг або платите менше.
- Відкриваєте шорт на біржі з позитивною або вищою ставкою — там ви отримуєте фандинг від лонгів, що переплачують.
- Обсяг обох позицій однаковий у доларовому еквіваленті, тому рух ціни BTC компенсується: лонг росте — шорт падає на ту саму суму, і навпаки.
- Підсумковий дохід — сума двох ставок фандингу мінус комісії обох ніг.
Це той самий принцип basis trading, що і в спот-перп версії, тільки замість зв'язки «спот + перп на одній біржі» — зв'язка «перп + перп на двох біржах». Плюс: не треба тримати актив на споті, весь капітал працює як маржа. Мінус: капітал і ризик розподілені між двома платформами, а не однією.
Приклад розрахунку на реальних цифрах
Візьмемо гіпотетичну, але реалістичну ситуацію на BTC/USDT-perp.
Умови:
- Bybit: funding rate −0.01% за 8-годинний розрахунок (шорти платять лонгам)
- OKX: funding rate +0.02% за 8-годинний розрахунок (лонги платять шортам)
- Капітал на кожну ногу: $10 000
- Дія: лонг $10 000 на Bybit, шорт $10 000 на OKX
Дохід від фандингу за один цикл (8 годин):
Bybit (лонг, ставка −0.01%): ви отримуєте $10 000 × 0.01% = $1
OKX (шорт, ставка +0.02%): ви отримуєте $10 000 × 0.02% = $2
Разом за розрахунок: $3
За добу (3 розрахунки): $9. За місяць: ~$270. У річних на капітал однієї ноги ($10 000): ≈32.85% APR — до вирахування комісій.
Віднімаємо комісії
Відкриття і закриття кожної ноги коштує комісію. Якщо торгувати мейкер-ордерами:
| Нога | Біржа | Maker fee | Відкриття + закриття |
|---|---|---|---|
| Лонг | Bybit | 0.020% | 0.040% |
| Шорт | OKX | 0.020% | 0.040% |
Сумарно на цикл вхід/вихід — 0.080% від обсягу позиції (по обох ногах, мейкером). При позиції $10 000 на ногу це $8 разово. Якщо тримати позицію не один тиждень, а місяць, комісія на вході/виході розмазується на весь термін і майже не впливає на підсумковий APR. Але якщо ставка тримається всього 2–3 дні — комісії з'їдають помітну частину доходу:
Комісії на цикл входу/виходу: $8 (на обидві ноги, при мейкері)
Дохід за 3 дні при $3/розрахунок × 9 розрахунків: $27
Чистий дохід за 3 дні: $27 − $8 = $19 (замість $27)
Якщо торгувати тейкером (наприклад, треба зайти швидко на ринковому ордері), комісія зростає кратно — на Bybit taker 0.055%, на OKX taker 0.050%, сумарно ~0.21% на цикл замість 0.08%. Це вже помітно ріже прибутковість на коротких за часом угодах. Точний розрахунок під свій обсяг і біржі — через калькулятор комісій.
Формула чистого APR
Чистий APR = [(Ставка_біржа_A + Ставка_біржа_B) × розрахунків_на_добу × 365] −
[(Комісія_вхід_A + Комісія_вихід_A + Комісія_вхід_B + Комісія_вихід_B) /
термін_утримання_в_днях × 365]
Простими словами: рахуєте річну прибутковість від суми двох ставок, потім віднімаєте річну «вартість» комісій, розмазану на термін, поки ви реально тримаєте позицію. Що коротший термін утримання, то сильніше комісії тиснуть на підсумковий APR — тому арбітраж має сенс на стійкому розходженні ставок, а не на разовому сплеску, який схлопнеться за один розрахунок.
Де шукати розходження ставок
Різниця між біржами не випадкова: у кожного майданчика свій склад трейдерів, свої VIP-програми, різна частка роздрібу проти інституціоналів. Зазвичай:
- MEXC і Bybit — висока частка роздрібних трейдерів, ставки більш волатильні і частіше йдуть в екстремуми
- OKX — більше інституційного обсягу, ставки зазвичай ближчі до «справедливого» рівня
- Hyperliquid — годинний фандинг (не 8-годинний), тому ставки оновлюються у 8 разів частіше, і розходження з CEX може бути короткочасним, але частим
Моніторити вручну незручно — розходження може з'явитися і зникнути за один розрахунковий період. Практичний підхід: дивитися агрегатор (CoinGlass — порівняння ставок по BTC/ETH/альткоїнах на всіх біржах одночасно) мінімум раз на день, а для серйозних обсягів — тримати автоматичний скрипт або бота, який порівнює ставки перед кожним розрахунковим вікном і відкриває/закриває позиції без ручної участі. Ручний моніторинг підходить для консервативних, довгограючих розходжень (тижні), а не для лову короткострокових сплесків.
Ризики, специфічні для cross-exchange арбітражу
На додачу до звичайних ризиків delta-neutral стратегії (розворот ставки, ліквідація при високому плечі, кастодіальний ризик), тут додаються ризики, яких немає при роботі на одній біржі.
Розбіжність цін між біржами. Індексна ціна BTC на Bybit і на OKX синхронізована не ідеально — у моменти різкого руху можливий тимчасовий спред 0.05–0.3%. Якщо вам треба закрити обидві ноги одночасно, а ціни розійшлися, ви втрачаєте на різниці при виході. Що спокійніший ринок, то менша ця проблема.
Ліквідація однієї ноги без синхронної ліквідації другої. Це ключовий ризик, якого немає у спот-перп версії. Якщо шорт на OKX іде в ліквідацію через різке зростання ціни, а лонг на Bybit залишається відкритим — ви миттєво втрачаєте дельта-нейтральність і перетворюєтеся на спрямовану позицію з нехеджованим лонгом. Тримайте плече мінімальним (1x–2x) на обох ногах і не покладайтеся на те, що маржі вистачить «приблизно».
Затримка виводу при ребалансуванні. Якщо треба перевести маржу з однієї біржі на іншу (наприклад, шорт на OKX підходить до ліквідації, а на Bybit маржі з надлишком), вивід і депозит через мережу блокчейна займають від кількох хвилин до години залежно від мережі й завантаженості. За цей час ринок може піти, і ребалансування спізниться. Тримайте на кожній біржі окремий буфер маржі заздалегідь, не покладайтеся на переказ у моменті.
Різна швидкість виконання ордерів. Відкрити обидві ноги строго одночасно на двох різних інтерфейсах вручну складно — між кліками на Bybit і на OKX минає кілька секунд, за які ціна може трохи зсунутися. Невеликий перекіс обсягу або ціни входу — це вже не ідеальна дельта-нейтральність, а легкий спрямований ризик на старті позиції.
Подвійний кастодіальний ризик. Капітал розподілений між двома біржами замість однієї — з одного боку, це диверсифікація; з іншого, ви покладаєтеся на безперебійну роботу виводу коштів одразу з двох платформ. Якщо в однієї біржі тимчасово заблоковано вивід (технічний збій, регуляторна пауза), друга нога залишається відкритою без хеджу.
Автоматизація — не панацея, але знижує частину ризиків. Боти, які одночасно відправляють ордери на обидві біржі через API, усувають затримку між ручними кліками і можуть автоматично закривати обидві ноги при наближенні до порогу ліквідації. Це вимагає технічного налаштування і не виключає ризик збою API в однієї з бірж — повністю ризик не прибирається, але скорочується вікно вразливості з хвилин до секунд.
Зведена таблиця: умови для арбітражу по біржах
| Біржа | Maker fee (перп) | Taker fee (перп) | Funding інтервал | Особливість для арбітражу |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 8 годин | Висока частка роздрібу — ставки частіше йдуть у крайні значення |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 8 годин | Більш інституційний обсяг, ставки ближчі до «справедливих» |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 8 годин | Нульовий maker fee знижує витрати на часте ребалансування ніг |
| Hyperliquid | 0.015% | 0.045% | 1 година | Годинний фандинг — більше точок входу/виходу, але й більше розрахунків для моніторингу |
Для ноги, яку плануєте часто відкривати і закривати (наприклад, при коротких розходженнях ставок), вигідніша біржа з низьким maker fee — MEXC з нульовою комісією мейкера знижує витрати ребалансування помітніше за інших. Для ноги з більш передбачуваною, інституційною поведінкою ставки — OKX зазвичай дає менш хаотичну динаміку, ніж роздрібні платформи.
Покроково: як відкрити першу cross-exchange позицію
Крок 1. Порівняйте поточні ставки funding rate по одній парі (наприклад, BTC/USDT-perp) мінімум на трьох біржах. Шукайте не просто різні знаки, а стійке розходження — перевірте історію ставки за останні 3-5 розрахунків, а не разовий сплеск.
Крок 2. Визначте біржу з нижчою (або від'ємною) ставкою — туди відкриваєте лонг. Біржу з вищою (або позитивною) ставкою — туди відкриваєте шорт.
Крок 3. Заздалегідь переведіть маржу на обидві біржі. Не переводьте в момент відкриття позиції — затримка мережі може зірвати синхронність входу.
Крок 4. Відкрийте обидві ноги якомога ближче за часом, лімітними ордерами, щоб платити maker fee, а не taker. Обсяг у доларовому еквіваленті має збігатися на обох ногах.
Крок 5. Моніторьте розходження ставок і рівень маржі на обох біржах щодня. Як тільки різниця ставок звузилася до рівня, що не покриває комісії на закриття, — закривайте обидві ноги синхронно.
Відкрити рахунок на Bybit (реф. знижка на комісію) · Відкрити рахунок на OKX
Що читати далі
- Funding rate: що це, як рахується і як на ньому заробити — базова механіка і формула ставки
- Як заробити на funding rate: дельта-нейтральна стратегія — спот-перп зв'язка на одній біржі
- Калькулятор комісій — розрахунок витрат входу/виходу під ваш обсяг і біржі
- Огляд Bybit для маржинальних трейдерів — умови фандингу і комісії
- Огляд OKX — ліквідність і умови для інституційних обсягів
Матеріал носить інформаційний характер і не є інвестиційною рекомендацією.